212.Les forward ou FRA (forward rate agreement) : comment fixer un tx entre 2 partenaires ?

Sur un march de gré à gré, le forward ou FRA est un ct irrévocable à terme ferme de tx d’int qui perm de fixer
ojd le tx d’int d’un emprunt ou d’un placement futur, en dissociant l’op de couverture du risq, de cel de prêt ou
d’emprunt.Cet op assure à l’acquéreur une garantie de tx et n’entraine pas d’engagement sur la liquidité
future, contrairement au forward-forward (terme contre terme).Ce ct ressemb à un ct terme contre terme (f-f)
dans leqel un prêt de bq est subordonné à un emprunt préalable dla mm bq. Dans le FRA, le prêt et l’emprunt
peuv e conclu av d tiers diff.il faut donc un acheteur (emprunteur) qi veut se protéger d’une hausse des tx et un
vendeur (preteur) qui veut se protéger d’une baisse des tx. Celui qui fera un bénéfice reversera cette somme à
l’autre (qui aura perdu la mme somme)

La première étape consiste à fixer le tx garanti par le ct : on utilise la mme technique que dans le terme contre
terme.

Ex une ets prévoit d’emprunter 10M dans 6 mois et pr 3mois. Les tx du marché sont :
emprunteur à 6mois=4.875% et preteur à 9mois=5.25%

tx du FRA=( -1) * = tx garanti pr 3 mois
=( -1) * = 5.857%

Au moment de l’emprunt ou du placement ( cad aux 6mois) appelé date de liquidation ou de valeur, on
regarde le tx du marché en vigueur et 2 cas peuvent se présenter :

-Soit une hausse des tx : ex 6% : Seule la différence entre le tx de référence (du marché) et le tx garanti est
payable au moment ou l’ets est supposé réaliser son op.
V=Int supplementaire N=montant de lemprunt ou du prêt ; D=duré de tx garanti ou
tx FRA
V= =3522.17€
 L’acheteur se retrouve avec une hausse d tx et un sup d’int de 3522.17€. Comme l’op a été conclue
avec un vendeur qui lui a gagné 3522.17€ d’int, ce dernier va reverser cette somme à l’acheteur -> cet
op a permis a lacheteur deconomiser 3522.17€ sur les int

-Soit une baisse des tx : ex : 5.5% : on fait la mme formule mais on inverse T ref et T FRA pr ne pas avoir de val
negative
V= =8803.95€


CCL : on peut acheter ou vendre un FRA

PS : int précomptés et postcomptés : il sagit de determ une qté dint qi est payab selon le cas à léchéance de
lop (post compté) ou a son début (précomptés= payab davance).
EX : pr une capital C=100 000 ; i=10% et n=57j
-int payab à terme échu : in fine, postcompté :
la somme recu au bout de 57j est egal a C=100 000 majoré des int (=100000*10%*57/360=1583.33) soit au
tot= 10183.33€
-int payab davance ou int ptécomptés :
on calc des int sur le nominal de lop (100 000 ici), mais sur un montant que lon appel Px P tel que : Px P+int sur
Px P=nominal. soit int sur Px P= nominal- px P :
px P+( px P*10%*57/360)= 100 000
px P+ (1+10%*57/360)=100 000
 px P= 100 000 / 1+(10%*57/360) = 98 441.35 € on a actualisé
 donc les int sont de : 100 000- 98441.35=1558.68